Scegliere tre titoli in un mercato che sale dà soddisfazione. Sapere quando ridurre l'esposizione, come tagliare una perdita senza sprecare il credito d'imposta e come evitare che uno storno cancelli tre anni di guadagni è un altro mestiere.
Se compri da solo azioni singole da anni, probabilmente hai avuto ragione più volte di quanto ti venga riconosciuto. Il problema di solito non è la scelta dei titoli. È che il portafoglio è cresciuto per somma di idee, non per progetto.
Ti riconosci in qualcuna di queste situazioni?
- Tre o quattro titoli pesano più della metà del portafoglio. Ci sono arrivati da soli, salendo, senza che tu l'abbia mai deciso.
- Hai posizioni a -40% o -60% che non apri più. «Tanto risale.» Intanto le minusvalenze che potresti usare restano ferme, e alcune scadono.
- Per ogni titolo sai perché l'hai comprato. Per nessuno hai scritto quando lo venderesti.
- Il denaro che servirà alla famiglia tra cinque anni è investito con la stessa logica dell'idea su cui scommetti.
- In una giornata da -4% del Nasdaq controlli il conto più volte, e il risultato dell'anno dipende da una sola trimestrale.
Nessuna di queste è un errore di analisi. È la mancanza di un'architettura.
Cosa non ti chiedo di fare
Non ti chiedo di vendere tutto per comprare un fondo passivo. Se sai leggere un bilancio e segui i mercati da anni, buttare via quella competenza sarebbe uno spreco. Il lavoro è darle un perimetro: quanto capitale puoi esporre e quali obiettivi familiari devi finanziare separatamente.
Core e Satellite: due compiti diversi
| Core | Satellite | |
|---|---|---|
| A cosa serve | Diversificare il patrimonio destinato agli obiettivi familiari, con rischio di perdita anche nel Core | Cercare un risultato superiore con le tue idee: titoli singoli, temi come AI e semiconduttori, Italia |
| Peso indicativo | 65-80% | 20-35% |
| Strumenti | Portafoglio diversificato per aree, settori e classi di attività, a costi contenuti | Azioni singole, ETF tematici, eventuali certificati |
| Regola | Ribilanciamento con soglie scritte | Limiti di peso, tesi scritta, regola di uscita decisa all'ingresso |
| Cosa misuri | Che il piano della famiglia sia coperto | Se le tue idee aggiungono valore rispetto al Core |
Accanto ai due blocchi resta una riserva di liquidità per le spese dei prossimi 24 mesi. I pesi dipendono dal tuo profilo e si fissano per iscritto: quelli in tabella sono ordini di grandezza.
Le cinque regole della componente Satellite
- Peso massimo per titolo e per tema. Ad esempio il 5% del patrimonio per un singolo titolo e il 15% per un tema. Oltre il limite si riduce, non si vende tutto.
- Una tesi scritta per ogni posizione. Perché la compri, cosa deve succedere nei prossimi 12-24 mesi, quale dato la smentirebbe.
- L'uscita si decide all'ingresso. Tesi smentita, peso oltre il limite o perdita oltre la soglia di revisione: ognuna porta a una decisione già scritta, non a un'attesa.
- I guadagni oltre il limite tornano nel Core. Una o due volte l'anno, così il Satellite non diventa di nuovo il portafoglio.
- Il metodo di selezione viene discusso insieme. Nella guida trovi una scheda per scrivere e riesaminare le decisioni; non sostituisce la tua analisi.
Quanto rischio tenere: la liquidità globale
Per decidere quanto spazio dare al Satellite guardo i cicli della liquidità globale: banche centrali, credito, dollaro. Non servono a prevedere il prezzo di un titolo. Servono a capire quando il mercato premia il rischio e quando lo punisce, e a spostare il peso del Satellite dentro limiti scritti in anticipo. Come leggo la liquidità globale
Lo zainetto fiscale di chi sceglie i titoli
Un portafoglio di azioni può produrre plusvalenze compensabili. Conviene controllare scadenze e capienza prima delle vendite, senza comprare strumenti solo per consumare un credito fiscale.
- Le perdite su azioni, ETF, fondi e certificati sono minusvalenze: si possono compensare entro il quarto anno successivo.
- Nel regime amministrato si compensano con redditi diversi finanziari fiscalmente compatibili, ad esempio: plusvalenze su azioni singole, certificati, ETC. I proventi positivi su ETF e fondi sono redditi di capitale e non le assorbono.
- Nel regime amministrato ogni rapporto ha il proprio zainetto: non c’è compensazione automatica tra banche. In caso di chiusura del rapporto o revoca dell’opzione, le perdite certificate possono essere utilizzate su un altro rapporto con identici intestatari o nel dichiarativo, entro la scadenza originaria.
- Le minusvalenze del 2022 scadono il 31 dicembre 2026. Calcola le tue
Tagliare un titolo con la tesi smentita, quindi, non è solo una decisione di portafoglio: realizza una minusvalenza che può ridurre le imposte sui guadagni del Satellite. Gli aspetti fiscali del tuo caso li verifichiamo con il tuo commercialista.
Come lavoriamo
- Ricostruiamo il portafoglio: ogni posizione con peso, prezzo di carico, banca, e le minusvalenze per anno di scadenza.
- Scriviamo l'architettura: pesi di Core e Satellite, limiti per titolo e per tema, regole di uscita.
- Mettiamo in ordine i passaggi: prima ciò che ha una scadenza fiscale, poi le concentrazioni, poi il resto. Raramente conviene cambiare tutto in una volta.
- Rivediamo le regole quando cambia qualcosa nei tuoi programmi o nel ciclo di mercato, non a ogni notizia.
Un esempio con i numeri: 740.000 euro, il 58% in cinque titoli.
Domande frequenti
Devo smettere di scegliere titoli da solo?
No. Le tue idee restano nel Satellite, con limiti scritti e un peso coerente con gli obiettivi del patrimonio.
Posso tenere i titoli in un’altra banca?
Sì. Nel regime amministrato non c’è compensazione automatica tra rapporti; la certificazione può consentire il trasferimento delle perdite alle condizioni di legge.
Quanto deve pesare il Satellite?
Dipende dagli obiettivi, dai tempi e dal rischio sostenibile. Il 20–35% è solo un intervallo illustrativo: la quota può essere inferiore o nulla e richiede una valutazione individuale.
Parliamo del tuo portafoglio titoli
Portami l'elenco delle posizioni, anche da più banche, e l'ultimo prospetto fiscale con le minusvalenze. Ti dico come leggo la struttura, quali regole mancano e da dove partirei.
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